電訊股料今年難有驚喜
（吉隆坡3日訊）電訊股由於估值偏高而在去年表現落后大市，分析員預期2014年的領域基本面也難有驚喜，惟特定利好消息將有望成為個別電訊股上漲的催化因素。
特定利好催化個別電訊股
馬銀行研究指出，大型電訊股在2012年股價大漲之后，2013年表現一如預期般落后大市，其中明訊（MAXIS,6012,主板貿服組）和亞通（AXIATA,6888,主板貿服組）分別上漲9%和5%，而數碼网絡（DIGI,6947,主板基建計劃組）和馬電訊（TM,4863,主板貿服組）則跌6%和8%，綜合指數則在去年上揚11%。明訊在市佔率節節敗退后，去年展開重大內部重組，而馬電訊則受光纖寬頻市場競爭激化所拖累。
該行對電訊領域保持中和評級，因缺乏股價顯著升值的空間。從宏觀和領域發展顯示2014年將是電訊業者股價表現低迷的一年，和2013年相差無幾。但是其中最大不同點，則是個別電訊股因特定催化因素而浮現短線交易機會。其中數據碼網將在首季宣布是否要設立商業信托，以克服股息派發緊縮問題，一旦計劃落實，該公司將可派發更高股息。
馬電訊或派特別股
馬電訊可能收到政府給予高速寬頻第二期計劃的撥款，政府是在2014年財政預算案中公佈此計劃，馬電訊至今尚在和政府洽談涵蓋區域和資本開銷。馬電訊在113億令吉的高速寬頻計劃中已充份提取了政府給予的24億令吉撥款，若撥款增加，將推高馬電訊的現金流，將可能派發特別股息。而亞通正探討可能分拆本區域逾2萬座電訊塔，該公司已針對此新基建公司設立新管理團隊，現任集團財務主管將負責領導，一旦落實，將可將電訊塔資產“貨幣化”，以及從脫售股權中創造價值。此計劃的時間未定，可能會落在2014年下半年。
較長期而言，時光網（TIMECOM,5031,主板基建計劃組）可能再次脫售剩余的1億3千750萬股數碼網絡股票，將可能派發股票/現金給股東，該公司手上現金達8千萬令吉，一旦派發股息/現金，將增強其股本回酬率。至於明訊在新首腦上任之后，營運可能止跌回升。一旦營運改善的速度比預期快，將可激勵投資者情緒。
該行建議買進時光網，因最涉及數據長期成長趨勢，以及具資本管理潛能。首選大型電訊股為馬電訊和數碼網絡，因這兩只股在2013年表現落后大市以及在短期內具獲重新評級的催化因素。
營收成長空間有限
大馬流動電話滲透率自2008年起已達到100%，意味著本地流動電訊市場晉入成熟期，加上用戶轉用數據和減少使用語音和短訊（SMS），令電訊業者的營收成長營運疲軟。賺幅已處於高水平，難以再進一步擴大。大馬電訊業者在2013年的稅息折舊與攤銷前賺利（EBITDA）成長低於10%，預期2014年將延續此趨勢。
明訊在預付電訊營收多年來一直下跌，主要由於經銷管道不足和品牌認知不佳，2013年也是如此，目前的31-32%營收份額是歷來最低水平，明訊新任首席執行員矢言要保住市佔率，但認為無須展開價格戰。至於后付電訊市場趨勢則保持穩定。‘
三大電訊公司成本可控制
三大電訊公司都保持成本在可控制範圍，行銷和壞賬撥備都減少，部份業者因一次性的開銷而影響賺幅，例如明訊在2013年第3季出現1億零200萬令吉的員工重組成本。整體而言，電訊業者的賺幅保持穩定和健康，但是這無可避免的也限制了未來顯著擴張的空間。
由於用戶增加，更快的互聯網連接和內容改善，數據使用將呈現爆炸性和長期性成長。對固網業者而言，預料數據營收繼續抵銷語音營收的跌勢。隨著明訊重新評估其整合模式，光纖寬頻的競爭可能會降低。
該行不完全排除在2014年出現價格戰，尤其是在明訊完成管理層重組之后。不過，新首席執行員表示不會展開價格戰，這可紓解疑慮，因此預期未來12個月主要流動電訊業者的競爭仍保持理性，從而專注於從數據通訊中獲利。無論如何，時一旦出現意料之外的價格戰也將影響電訊股的盈利。
自聯儲局表示有意收水之后，本區域債券收益率從2013年5月起回揚，這打擊了電訊股的股價表現（電訊股通常被視為高股息股）。由於國內流動性充足，令大馬電訊股抵消債券收益率上漲的衝擊，但隨著聯儲局在12月正式結束啟動減購債券行動，債券收益率繼續升高，從而抑制高股息股的股價表現。不過，一旦債券收益率意外下跌，則電訊股可能會上漲。
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